股市已经出现严重危机
韩志国 http://blog.hexun.com/img/xiao.gif http://blog.hexun.com/img/da.gif 进入一月下旬以来,中国股市乃至世界股市都出现了雪崩式的下跌行情。就像中国南方发生了百年不遇的冰雪天气一样，中国股市所面临的客观环境甚至比这场冻雪还要严重。股市的运行环境已经严重恶化，市场呈现出冰天雪地的严重局面。——美国的次级债危机出现深不见底的恶化趋势。1月30日，瑞士银行的次贷危机又一次爆发，去年四季度的亏损达114亿美元。这表明，次贷危机对世界经济的影响不但逐步加深，而且还远未结束。高盛公司日前发表的报告显示，汇丰控股的次贷资产头寸高达1243亿美元，这意味着次贷危机以来的最大亏损额可能还没有披露出来。由于2007年美国房价大幅下跌，而且这种跌势还没有减缓的趋势，在次贷资产几乎没人接盘的情况下，次贷危机的恶化趋势就可能还会持续。深不见底的次贷危机可能会给世界经济造成多大的冲击，现在已很难估计。
——政策对股市的压制也呈现深不见底的发展趋势。去年8月以来，中国股市就开始面临越来越强烈的政策压制，开放式基金的发行基本被叫停，股市的扩容愈演愈烈，行政的力量开始主导整个市场的运行节奏与运行趋势，市场的负面因素越来越多地成为股市运行的主导因素和主要变量。在这一轮的次贷危机中，许多国家都在救市，而中国股市持续了5个多月的压制股市政策却没有任何改变，即使今天大盘两次跌穿年线，政策也仍然未见任何调整。在中国股市的周边环境已经严重恶化、市场的预期已经很难把握的大背景下，股市政策仍然我行我素，实在是潜伏着难以估量的巨大风险。
——次贷危机的深不见底与股市政策的深不见底很可能导致股市深不见底的调整趋势。市场运行的现实表明，市场已经处于严重的危机之中。今明两年是股权分置改革的阵痛期，股改中所累积下来的各种矛盾都将在这两年集中释放。如果说，前两年的牛市是在分享股改“红利”的话，那么在未来的两年中，就是为股改支付利息、付出代价的时期。由于股权分置改革在中国股市发展史上的地位与作用都无可替代，那么在股权分置改革的阵痛期，市场的资金供给就必须跟上，市场的外部扩容就应当适当收缩而给内部扩容预留空间，进而保证市场的供给与需求大体协调。但现实的情况却恰恰相反，市场资金的供给渠道已基本被切断，市场的扩容不但城门洞开而且还在日益提速。中国平安近乎疯狂的再融资方案没有受到来自官方的任何谴责和阻止，这对中国股市的负面影响就会不但深重而且还会深远，甚至会极大地改变整个市场的预期，使得市场的运行态势发生逆转。
股份经济的本质是预期经济，在市场预期已经完全紊乱甚至已经很难再有来自于市场本身的预期的情况下，市场运行的紊乱与混乱就无可避免。在全球经济面临衰退威胁、全球股市面临熊市威胁的大背景下，中国实施从紧的货币政策和压制牛市的股市政策都极其危险。可以说，中国股市现在正面临这一轮牛市以来最为严重也最为痛苦的时刻，政府与管理层必须审时度势，尽快把股市政策从压制型调整到危机型，变消极的股市政策为积极的股市政策，当前特别要把防止股市暴跌甚至崩盘作为最核心的内容和最主要的任务。在这方面，任何的举措失当都会给股市带来致命的威胁，其负面影响都会极为深重也十分深远。如果市场的状况进一步恶化，那么政府与管理层即使想救市可能也为时已晚甚至已无能为力。
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