过去的一周，有几个数字应该值得记忆：据统计，5月份股市散户入市的人数同比增长10倍，到6月30号创下12连阳，破了股市14年来的纪录，申购中国银行的资金达到了55600亿元/
当我们站在分隔一年的这中间时间点上，回顾过去的六个月，展望未来的六个月，还会引发怎样的情思，股改已经走入了盘点时刻，困惑证券市场的历史难题，正在这一代人的坚韧中消弭，但我们永远不能忘记为了这个结果全体流通股东的参与、宽容与奉献、宏观经济在调控中负重前行，甚至是对装备制造业整合的政策，无不透露出这样的信息，股市从来不能独善其身，随着中国银行王者归来的步步临近，随着大量全流通新股的粉墨登场，我们对市场被激发和被挖掘的活力与潜力，还能持怀疑态度？
我们的眼光应该往这里看：缺政策吗？不缺。缺资金吗？不缺。缺人气吗？不缺。
牛市，我们已经在路上。我们的期盼是：走得慢点，但走的稳点，走的长点。
人民币升值的巨大作用远未发挥出来
从去年5月9日股改开始到7月中旬，股市是跌的。真正的上涨是宣布人民币升值后开始的。它山之石，可以攻玉，看看日本就知道中国A股的明天；日元升值10年，日本股市涨了3倍，房地产市场涨了3倍半。但我国人民币升值现在仅刚刚开始，近日升到1美元换7.9955的新高点，但整体升得不快，用了整整11个月，只升了3.56%，而在国外，这种升幅几天之内就可完成。由于升值很慢，这一年来，没有出现日本当年的出口萎缩，投资下降，经济萧条之局面；反而外资由于担心以后会升得更快更多，他们的资金仍然在不停地蜂拥而入，出口顺差去年高达1000多亿美元；今年前五个月城镇固定资产投资同比增长30.3%，GDP增长达10.3%，整个经济仍然较热
这样，日本当时的宽松货币政策没有在中国出现，中国人民银行反而连续实施紧缩型货币政策，如提高贷款利率及下猛药提高准备金率。
在此种情况下出现的11连阳的牛市，其前景竟然令人不敢往后大胆设想了。即人民币一定会升值下去，升到一定程度后，出口、投资一定会下降，经济一定会放慢；那时央行也一定会不得不实施类似日本的低利率政策，货币会极宽松，那时股市将会发生什么样的大变化呢？目前，由于人民币升值较慢，但央行每天以人民币购买美元几个亿，外汇储备超9000亿美元，为世界第一；而外汇占款也极多，为了收回这些资金，央行采取\"中立化政策\"，大量卖出国债，并发行票据，已发出了2万多亿，而这些票据正以每月3000亿的速度到期回流进入市场，使流动性过剩有增无减。
因此，要么股市、房市大涨，要么发生通胀，要么再发更多的票据来回笼资金。而当房地产市场被中央宏观调控坚决压住的情况下，允许股市上涨，发行更多的新股则是最好的战略选择。
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今日最新报告摘要：
《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》有利于机械行业长期健康快速发展
《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》不仅为装备制造业未来的发展明确了方向和目标，
还提出了有关政策支持方面一系列的措施，包括市场为导向的重组并购，税收优惠政策、资金支持等，
对机械行业长期健康快速发展是非常有利的。根据《意见》提出的16个领域的重点突破，结合机械行业
现状，我们认为未来机械行业中受益的主要子行业有：作为装备母机的机床行业，大型清洁高效发电设
备及高压输变电装备，大型海洋港口设备（包括大型船舶及大功率柴油机配套装备），大型矿山能源设
备，高速铁路设备及城市轨道交通设备，大型施工机械，环保设备，国防军工装备，民用飞机及发动机，
高效新型纺机等。我们预计，上述子行业中的龙头企业未来发展速度将远高于行业平均水平。根据《意
见》精神，我们建议继续重点关注具备自主创新能力、竞争实力较强的行业龙头企业，发展迅速的成长
型公司，以及具备重组并购题材的上市公司，如沈阳机床、秦川发展、振华港机、沪东重机、广船国际、
江钻股份、火箭股份、轴研科技、海特高新、晋西车轴、中联重科、三一重工、湘电股份、标准股份、
中捷股份等。
大盘将要走出新一轮的牛市http://www.ibaodi.cn/ceshi/200607/20060703194432_复件 Blue hills.jpg
介绍一只股票600660，本周必有回报http://www.ibaodi.cn/ceshi/200607/20060703201251_复件 Blue hills.jpg
对股市未来走势的两种预期
根据我们了解，投资者对未来股市的预期争议较大。持乐观态度的投资者认为中国正在演绎
上一世纪八十年代日本、南韩、台湾地区股市大幅上升、货币大幅升值的历史。这个判断的
依据是经济快速增长，出口、外汇储备大幅增加。不少国内外投资者憧憬中国股市正处于一
个长达多年的牛市的初期，股指在未来3-5 年有望数倍增长。
持悲观态度的投资者认为2006 年是在重复2004 年的贷款和固定资产投资增长过热，随之而
来的一定是宏观调控，产能过剩，利润增长趋势下降。因此，由投资者担心未来股市有可能
重复2003 年以来的大幅下跌。此外，最新的全球通胀趋势和全球主要货币利率的不断上升使
投资者担心全球经济增长周期很快结束。
尚不具备暴涨条件
我们认为以上两种观点都缺乏基本理论和数据支持。首先，关于人民币升值，我们宏观组早
在2004 年就发表了题为“人民币尚不具备持续升值条件”的报告，认为由于国内劳工市场尚
未充分就业，人民币尚不具备长期升值的条件（2004-11-25）。简单来说，在离劳动力充分就
业的目标差距还相当遥远，人均收入还相当低（1985-86 年日本、新加坡和我国台湾地区人
均GDP 按1995 年可比价格分别达到3.2、1.3、0.5 万美元）的情况下，政府是不会采取快速
提升汇率，降低出口竞争力的举措。而实际情况也确认了这一点：最近两年，人民币相对亚
洲周边国家地区，甚至包括比中国经济还不发达的印度和印尼等国家货币都有贬值。
中国目前股市的基本面不支持出现一个“升值触发性”上涨的条件。在“亚太金融危机”爆
发之后，用不断投资来追求规模扩张的增长模式已被证明是一个低效率、高度周期性的发展
的模式，不会给资本市场带来新的想象空间。因此，除非未来增长模式有一个根本性的提升，
对产品和服务的需求增长并不一定会导致企业利润和股票价格的持续上升，股价的变化在相
当一段时间只是做简单性的周期性波动。这个结论不但适用于资本密集型的上游行业，也同
样适用于消费品制造行业和服务行业。