市场是不可预测的

本拉登

市场的走势扑朔迷离，让人摸不着头脑。如果我们能够预测市场，那我们就能够在每个波段的低点买进，在高点卖出，那是多么美好的事情。假设我们每个星期买卖一次，如果我们的预测基本准确的话，每个星期赚到3％的差价（基于准确预测的前提，这是一个很容易达到的目标），那么一年后我们的资产将增值为4.38倍，五年后资产将增值为1600多倍，七年后30000多倍，十年后大约是260万倍……
听起来很美好，但是，这只是假设，假设我们能够发明永动机……
短期的股价取决于宏观经济环境、企业经营水平和发展前景、股票和资金的供求关系、股票市场参与方的心理和股票买卖方的博弈以及各种偶然因素比如地震、台风等等。任何一个预测都不可能准确考虑如此之多的变量因素，因而也必定是偏颇的。更何况这些变量里有很多东西根本就是无从把握也无法准确量化的，比如市场参与方的心理，比如买卖双方的博弈力量。
即使撇掉偶然的因素，股价仍然是不可预测的。经济金融这样的社会科学体系中，本来就没有数学公式、物理定理那样明确的可预测性。这其中最重要的一个原因，是因为人本身是社会活动中的参与者，人类的思想包括人类对社会活动的预测会影响到社会活动的发展本身，而人类的思想是无法量化测算的。比如说，假如在上证指数4500点的时候，有相当一部分人预测上证指数会跌到4000点，那么这部分人理智的做法是全部抛售股票，如果抛售的量足够多的话，他们的抛售行为会引起市场的恐慌，于是带动更多的人开始抛售，不幸的是，另外的这些人由于恐慌，进一步把指数看低到3500点，于是在4000点的时候，他们还是在疯狂的抛售，这样又吓坏了最先预测指数只会跌到4000点的人，于是也纷纷把市场点位预测下调……这就是有可能把指数打压到4000点以下。当然，也会有人在4000点的时候开始买进，最终指数能否准确报停在4000点，取决于双方的力量博弈。
股票的短期走势可能是完全预测不到的，仅仅是一种统计概率事件，又有点像花粉的布朗运动。今天突然冒出一群人，愿意用高一点的价格买进这只股票，明天可能又有一群人，愿意用更低的价格把它卖出。反应在短期股价上，就是一种无规律的波动。
巴菲特说他从没有见过能够持续准确的遇见市场行情的人，我也没有见过。可是事实上电视上报纸上的嘉宾经常有预测准确的时候呀？是的，他们有更多的时候是预测错误了。这也是一个概率事件：当一个人不停的预测的时候，他总有预测正确的时候；当一群人就同一件事做出不同预测时，总会有人预测正确的，只要参与预测的人数足够多，观点足够多样化。很不幸，我们常常记住了嘉宾偶尔的准确预言，而很容易忘记他预测不准的时候。至于嘉宾们自己，他们总是提到自己当年是如何准确预测到市场的拐点、或是指数上行下行的点位，但是他们几乎从来不会提起自己没有预测准确的那么多次。
举一个最近的例子，有一位名气很大的财经评论者，被称做“空军司令”的，这个人在上证指数还是1700点左右的时候就开始看空，一直看空到上证指数冲上历史高点6124点，最近这几个月股市回调，这个人开始得意洋洋的宣称：“看吧，我早就提示风险了，我说过大盘要下跌的。”如果不了解他以前的言论，你还真会惊讶于他准确的预见性。